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纺织行业：国内国外都精彩 布局轻奢正当时
2018-09-06 11:36:39 来源：金融界网站
光大证券
轻奢品牌为可获得的奢侈品，三类参与者同台竞争
轻奢品牌是指价格在150~1500美元之间、倍率在6~8之间的品牌，与奢侈品一样具备高端质感、注重品牌形象，但价格更为亲民、SKU更多。
轻奢市场参与者可分三类：1）传统奢侈品牌的副线，以国际品牌为主。主线树品牌、副线扩销售，如Giorgio Armani的副线品牌Emporio Armani；2）独立轻奢品牌，包括国际成熟轻奢品牌和国内高端品牌，其中Tapestry（原Coach）、MK和Kate Spade为轻奢行业三大龙头；3）轻奢设计师品牌，包括国外和国内新兴设计师品牌，如川久保玲等。
国际轻奢行业：已千亿欧元规模，中国市场潜力大
未来奢侈品市场会出现分化，其中中国市场持续快速增长、表现突出，主力品类配饰、服装发展稳健，鞋类、珠宝崛起中。2016年全球轻奢品市场规模1000亿欧元，占奢侈品市场40%，2010~2015年复合增速9.19%，高于奢侈品市场7.73%的增速，同时轻奢公司较奢侈品业绩弹性更强。2016年行业CR38.89%、CR514.93%，Tapestry和MK龙头地位稳固。
美国轻奢行业发展领先，已经历品牌出现、概念明晰、体量扩张三阶段，目前处于暂时调整期，最早进入调整的公司Tapestry已渐显成效。日本轻奢市场也较为成熟，设计师品牌是其主要参与者。
我国轻奢行业：即将进入快速成长期，千亿空间在望
中国的轻奢行业起步较晚，自90年代一批高端品牌成立以来，目前仍处萌芽期。当前中国轻奢行业发展可类比美日七八十年代，当时其经历了“树品牌、扩品类、国际化、快发展”的阶段，我国轻奢企业已初步完成树品牌，扩品类和规模化刚开始，中产阶级崛起和消费升级将推动行业进入快速扩张期。
2016年我国轻奢行业规模839亿元，我们测算2020年行业空间达1242亿元、复合增速10.28%。我国轻奢市场主要参与者中，国际品牌仍为主导且占比不断提升，国内品牌市占率仍较低、但差异化竞争下空间较大。
海外龙头经验：市场定位精准、谋求品牌收购是共性
Coach为轻奢鼻祖，MK为行业黑马，均为全球代表性轻奢龙头企业。我们分析这两家公司的发展历程，历经起伏带来经验和借鉴。共性上看，Coach和MK的成功很大程度上得益于精准定位轻奢市场，二者均经历品牌从繁盛到衰落的发展周期、目前处于调整期并开始有所起色，且二者都通过收购（Coach收购Stuart Weitzman和Kate Spade，MK收购Jimmy Choo）谋求转型发展。
中国企业布局：本土品牌差异化竞争存机遇，并购助多品牌集团做大
经过近30年发展，我国已具备一批初具规模和影响力的轻奢品牌，其收入规模仍较小（约10亿）、对比国外龙头空间较大。该类品牌大多与国际品牌定位上存在差异化，领先企业已进入多品牌运营阶段。轻奢领域竞争环境好于奢侈品和大众领域，且国内轻奢品牌扎根多年，在消费者偏好、渠道布局、盈利能力等方面已具备一定优势。
从竞争策略来看，我国本土品牌面对国际品牌，底蕴与积累尚缺乏。短期来看，本土品牌可着力发展国际品牌布局较少的服装品类等；长期来看，多品牌是集团做大必经之路，并购提供扩品牌/品类/风格矩阵的捷径，目前国内企业已开始深度参与。
风险提示：时尚潮流更迭、经济周期或特定政策影响、品牌原有客群老化、收购标的选择或者投后经营不善等。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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