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券商评级:三大股指集体走弱 九股迎掘金良机（8/30）
2018-08-29 16:21:48 来源：证券之星
A股三大股指今日集体走弱，收盘全线小幅下挫。市场成交量低迷，沪市单日成交仅有千亿元，行业板块呈现普跌态势。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。
志邦股份:多品类开启新篇章,大宗业务发力
类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：史凡可,马莉日期：2018-08-29
公司发布上半年业绩:期内实现营收10.42亿(+25.69%),归母净利0.95亿(+47.53%),扣非净利0.84亿(+30.61%);其中Q2单季营收6.48亿(+19.10%),归母净利0.65亿(+47.21%),扣非净利0.58亿(+32.77%)。非经常性损益主要源自公司将盈余现金投资理财产品(期末账上8.5亿元)取得的理财收益1248万元。
转型大定制,厨衣双轮驱动收入增长:期内公司厨衣协同、模式创新,并尝试线上线下全网引流的新营销模式,预计零售端收入同增约20%至约8.3亿元(由大宗业务倒算),其中厨柜实现稳定增长,法兰菲(定制衣柜升级为全屋定制)收入实现85%的高增长。渠道方面,上半年法兰菲开业的加盟商410家(同比增加31%),预计单商收入同增约41%。同时公司渠道持续加密下沉,截至期末公司整体厨柜经销店面1385家(较期初增加50家),法兰菲经销店面506家(较期初增加111家),初步形成“大定制”发展格局。期内志邦木门业务已研发完成首批产品、一期工厂建设、标准终端门店落地,仅凭上海和广州两场展会便取得意向加盟商100余家,木门业务有望开启新篇章。
控量保质,大宗业务持续高增:期内公司大宗业务业绩和效率双提升,且增强了工程项目交付的质量和转化效率,主要得益于公司对阿米巴精细化经营模式的导入。报告期内大宗业务实现收入2.1亿元,其中国内业务1.7亿元(同增47%),国际业务0.4亿元(同增64%),其中美国市场逆贸易战之势在华盛顿特区和纽约市场取得突破性进展,通过海外投资平台以667.4万澳元投资澳洲老牌厨柜制造商IJFAustralia公司47%股份,该公司与澳大利亚大型上市房地产开发商及总承包商有多年的合作经验,建立了良好的长期合作关系。通过此次投资,借助IJF公司在海外市场多年的深耕细作,公司将进一步提高海外市场占有率,提升志邦国际品牌影响力。
多品类共驱增长,大家居高歌猛进。公司作为定制橱柜领域的龙头,产品端2015年开始拓展定制衣柜品类,2017年延伸木门业务,快速向全屋定制转型;渠道端17、18年经销商模式加速开店。此外,公司大宗业务渠道增速较快,盈利能力渐入佳境,同时稳步布局国际业务,持续看好公司长期稳健增长。
盈利预测与投资评级:我们预计预计2018-2020年公司营业收入分别为26.27亿元、31.72亿元、38.63亿元,同比增速分别为21.8%、20.8%和21.8%;归母净利润分别为3.11亿元、3.83亿元、4.75亿元,同比增速分别为32.9%、23.0%和23.9%;当前股价对应18-20年PE分别为17.7X、14.4X和11.6X,维持“买入”评级。
风险提示:渠道建设不达预期,国际业务受贸易战影响
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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