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清理三类股东后 秦森园林上会被暂缓表决 564名股东还能“翻身

2018-09-04 21:25:00 来源:犀牛之星

(原标题:清理三类股东后 秦森园林上会被暂缓表决 564名股东还能“翻身”吗?)

时隔近一个月,IPO市场终于迎来了新三板企业的上会。不过,今日上会的秦森园林(832196)被暂缓表决。

秦森园林于2016年2月3宣布进入上市辅导,2016年12月29日获证监会受理排队IPO,截至今日上会共历时614天。

清理三类股东上会

今年以来,三板企业整体过会率明显低于整体水平。从近期被否的新三板公司来看,最常被发审委关注的问题包括三类股东、盈利能力的可持续性、是否存在大客户依赖等。

据招股书披露,秦森园林有7 家三类股东直接持有公司股份,合计持股442万股,占比2.08%。其中,两家通过定增方式进入,其他五家则通过二级市场买入持有公司股份。

此外,广州中财持有秦森园林510万股股份、持股比例为2.4%。而前者的出资人之一上海富诚海富通资产管理有限公司,其为“富诚海富通-中财金控新三板一号专项资产管理计划”的资产管理人。也就是说,该资产管理计划间接持有秦森园林的股份比例为0.9%。

不过,在上会前,秦森园林通过特定事项协议转让,也就是“非交易过户”,清理了5名三类股东,其余的两名三类股东则完成穿透核查工作。

在此之前,有过多家上会企业倒在了三类股东这只“拦路虎”面前,净利破亿元的明星企业亿童文教(430223)、安达科技(830809)今年7月更是宣布主动撤回上市申请材料。

对于三类股东问题,北京某中型券商新三板分析师指出,虽然此前有一些携带三类股东的企业上会并成功过会,但不是所有企业都能顺利过会,三类股东问题仍然是部分新三板企业IPO的重要障碍,目前仍无法完全解决。

经营现金流为负、客户依赖问题突出

资料显示,秦森园林的主营业务为园林工程施工、园林景观设计、园林养护及苗木种植,公司主要通过 PPP 模式,设计投标、工程投标、EPC(设计施工一体化)投标、专业分包等方式获取业务。

然而,园林行业的资金需求较强,PPP或BT等形式的工程项目普遍工期长、结算周期也长,延后的结算方式使得秦森园林现金流压力增大,大量此类项目,使得秦森园林的财务状况捉襟见肘。

报告期内,即2014年至2017年1-6月,秦森园林营收分别实现4.84亿元、6.59亿元、7.89亿元和4.26亿元,同期净利润分别为0.43亿元、0.69亿元、0.58亿元和0.40亿元。然而,秦森园林的经营性现金流却连续3年负值,2014年至2016年分别为-0.73亿元、-0.39亿元和-0.90亿元,直到2017年上半年才达到0.49亿元。

秦森园林指出,现金流持续为负主要是因为园林工程施工业务需要支付投标保证金,中标后需要支付履约保证金,且工程款结算与施工进度不一致,公司先行垫付部分资金。加之,报告期内南昌垫资项目全部是BT项目且业务规模较大,更是加大了经营性现金流压力。

同时,秦森园林还存在大客户依赖问题。最近三年,公司前五大客户销售收入占比合计分别为84.78%、84.11%和87.38%,占比均超过80%。

秦森园林指出,占比较大主要系公司以市政园林绿化工程为主的业务结构所致,且三个南昌BT项目业务规模相对较大,存在报告期内客户集中度较高的风险。

IPO被暂缓后,564名股东还能翻身吗?

一般而言,IPO企业首发申请被暂缓表决,多半源于过会前夕外界向监管部门举报,发现存在尚待调查核实并影响明确判断的问题,或是发审委因为一些反馈意见没有审核清楚,需要保荐人和公司补充资料进行解释。

这也意味着,秦森园林被暂缓表决并非没有IPO过会的可能。

据信渡咨询研究中心统计,自2017年8月份以来IPO发审会审核结果中共有20家企业被暂缓表决,其中主板12家,中小板2家,创业板6家。13家IPO企业暂缓表决再次上会通过率为69.23%,被否率为30.77%。其中,主板通过率为100%,创业板为50%,中小板为全部未过会。而今日被暂缓表决的秦森园林,其正是计划主板上市的IPO企业。

据犀牛君不完全统计,除秦森园林外,2017年以来共有6家新三板IPO企业被暂缓表决,其中再次上会被否的仅有申请创业板上市的春晖智控和博拉网络。

春晖智控被否的原因主要集中在财务方面,同时还存在同业竞争、关联交易等规范性问题,而博拉网络通过摘牌清理了三类股东,但发审委质疑股东借款投资或涉代持的问题。

实际上,秦森园林最终能否成功上市,对于公司的一众股东来说也很重要。

作为一家创新层企业,秦森园林在2015年7月31日—2016年6月13日经历了近一年的做市交易。在此期间,公司还完成三次增发,合计募集资金2.5亿元。

充分的交易也为公司带来了大量的集邮党。截至2018年6月30日,秦森园林股东人数已高达564名。

秦森园林二次上会时能否实现鲤鱼跃龙门,这500多名股东着实要操心一把了。

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