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【申银万国1队】鸡蛋牛市结束 玉米长期看涨
2018-09-07 20:04:30 来源：和讯网
从去年8月开始，蛋鸡养殖利润持续较好，蛋鸡牛市已经持续超过一年。其主要原因是17年上半年的补栏较少，淘汰较多，导致了这段时间里蛋鸡存栏量偏少。今年春节以后，存栏开始缓慢回升。今年9月到12月淘汰的老鸡是去年4月到9月的补栏，从过去的补栏来看，该时间段补栏较少，意味着今年接下去的时间淘汰鸡较少，而去年9月以后的补栏一直总体较为积极。目前养殖利润仍然较高，预计未来一到两个月补栏不会减少，蛋鸡总存栏将会快速回升，从而对1月蛋鸡形成较大的压力。
8月份，由于夏季高温产蛋率降低、端午节备货和学校食堂备货达到高峰，鸡蛋价格上冲至5元/斤的高点，目前已回落至4.2元/斤左右。随着备货结束，预计9月蛋价稳中有降，中秋后快速下跌。
受鸡蛋价格上涨的影响，养殖利润在8月一路上行至70元/羽以上，预计9月养殖利润仍然维持较高水平。从去年8月开始，鸡蛋牛市已经持续一年时间。
受鸡蛋价格上涨的影响，养殖利润在8月一路上行至70元/羽以上，预计9月养殖利润仍然维持较高水平。从去年8月开始，鸡蛋牛市已经持续一年时间。
进入7月以后由于季节性补栏淡季，补栏减少。8月以后补栏量显著回升，由于过去一年盈利较好，预计短期内补栏不会大幅减少。从过去来看，去年上半年补栏较少，对应今年9月以后淘汰鸡较少，蛋鸡存栏将显著提升。
玉米去库存成效显著，供需两旺，价格基本保持平稳，鸡蛋价格上涨明显，导致盈利较高。
豆粕价格近期再度上涨，饲料价格总体小幅上涨。未来饲料价格还需关注中美贸易摩擦的情况。
随着高温的到来和中秋、开学备货逐渐步入尾声，蛋价将会进入缓慢下跌的阶段，到9月底中秋节后开始快速回落。前期，随着蛋价上涨，JD1901合约冲高至4000点以上。目前，随着蛋价的下跌，01合约有所回落，但仍然认为有下跌空间。
玉米方面，临储玉米去库存成效显著，8月份成交量提升较为明显，今年目前为止已经拍卖超过7000万吨，未来如果按照每周拍卖200万吨的情况来算，今年拍卖量可能超过8000万吨。深加工利润持续向好，产能稳步提升。淀粉相对于替代物木薯粉价格优势明显，价格稳步上涨；玉米酒精和DDGS企业库存仍然较低。另外，国家要求调减非优势区域玉米种植面积，5年减少1亿亩。再加上近期临储玉米拍卖回暖和台风经过东北倒伏的灾害，认为玉米处于长期的上涨过程。
由于去库存成效显著，期初库存预计大幅减少，18/19年度总供给量预计同比出现减少，需求端继续保持增加，预计期末库存继续下降。
18/19年库存消费比预计连续第四年下降，国内玉米去库存成效显著，但仍然任重而道远。
今年春节到5月底，猪价一路探底至8年低点，养殖利润也一度来到接近-400元/头。进入6月后猪价出现反弹，8月份猪价上涨更是超过10%，养殖户也扭亏为盈。
生猪存栏和能繁母猪存栏进一步减少，也是猪价反弹的主要原因之一。值得注意的是，每头母猪生育猪仔的能力有所提升，所以饲料需求下降幅度没有想象中的大。
从去年9月开始，饲料产量不断减少，对玉米需求产生一定影响。短期内猪价的回升主要是由于前期价格过低，养殖户开始加快屠宰，预计年底左右猪价能够进一步稳定，饲料需求也将逐步筑底。近期非洲猪瘟有不断扩散趋势，对饲料需求的影响还需不断评估。
玉米淀粉出厂价不断上涨，玉淀价差持续拉开，玉米淀粉需求良好，深加工产能不断增加，开工率在经历了夏季检修后也开始回暖，总体表现出较强姿态。
玉米酒精价格从年初开始不断下跌，而DDGS价格从2月开始出现上涨。17年以来玉米深加工利润较好，特别是除了淀粉以外的深加工行业利润均较高，目前价格虽然有所回落，但仍然保持盈利，总体产能稳步提升。
今年中秋备货较早，高点出现于8月15日前后，目前高温减缓，预计现货蛋价将继续企稳或小幅下跌，待中秋以后快速回落。同时，养殖利润较高，补栏继续增加，淘汰开始小幅增加，但仍然较少。目前，01合约较高点回落较多，近期补栏开始回升明显，且鸡蛋牛市超过一年，预计养殖户补栏不会快速减少，今年下半年淘汰鸡数量可能较少，存栏方面还是利空为主。前期鸡蛋和猪肉现货涨幅较大，带动了01合约的上涨，认为此轮上涨使得01合约有做空的空间，虽然目前较高点已经下跌较多，但仍然认为有下行空间。
近期的临储玉米拍卖继续向好，周四成交将近300万吨，但出库压力仍然巨大，港口库存依然处于历史高位。下游方面淀粉深加工开工率开始反弹，酒精开工率稍差。重点关注非洲猪瘟的未来发展情况，若是出现大面积扑杀等情形可能会对未来几个月的玉米需求影响较大。本周种植气象条件总体还是较好。短期内玉米现货预计仍然以企稳为主，若是受灾情况严重，可能小幅上涨。近期玉米期货屡次冲高回落。由于减产预期与临储拍卖回暖的利多和非洲猪瘟扩散的利空之间的矛盾，玉米期货近期屡次冲高回落。C1901合约目前升水现货较多，若是非洲猪瘟没有进一步影响，建议等待再次回撤后尝试入场做多C1901以及C1905。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
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08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
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08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
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08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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