使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
【山金期货2队】大连玉米中期策略
2018-09-07 20:24:50 来源：和讯网
今年4月低以来，大连玉米价格保持震荡盘升势头，以文华玉米指数为例，8月初突破了年初的高点，8月底突破了1900整数关，进入9月后，期价上涨势头略有加速，并创下了2015年9月下旬以来的新高，目前价格也已经非常接近2015年3月的历史最高价2535和2016年9月底时最低价1385的50%位。对于后市，我们判断玉米短线或有震荡，但玉米价格中长期趋势上涨将延续，未来玉米价格站稳每斤1元大关。
图一：大连玉米周K线
一、供需出现缺口
根据国内各大权威机构对中国玉米供需平衡表预测数据显示，由于种植面积下降，2018年和2019年玉米市场均出现了供需缺口。国家粮食信息中心数据显示：2017/18年度玉米市场供需缺口2011万吨，2018/19供需缺口预计为4053万吨，较上年增加超过1倍，而美国农业部报告显示，2017/18和2018/19年我国玉米供需缺口分别为2500万吨和2600万吨。且由于今年8月，玉米进入关键授粉期时，东北出现刷新记录的高温天气，市场预期单产将出现下滑。而近两年国家大力度削减临储玉米库存，截止2018年10月底，临储玉米剩余量有望减至1亿吨附近。需求方面表现刚性增长趋势，2017/18年玉米消费量为21897万吨，较上年度增长1729万吨。国家粮食信息中心预计，2018/19年国内玉米消费在2.6亿吨，较2017/18年年度增长4000万吨以上，通过以上数据分析，2018/19国内玉米供需将出现一定的缺口。
图二：玉米供需平衡表 数据来源玉米网
二、猪瘟影响有限及低蛋白日饲料推广
今年8月中旬东北地区爆发了猪瘟疫情，其他省份也向相继出现了不同程度的疫情，这对饲料需求有所利空，但从目前 情况分析，疫情并没有出现大规模的蔓延，且随着天气逐步转凉，猪瘟疫情将得到有效控制的概率较大，未来养殖业出现季节性复苏，将对饲料需求有所提振。
由于中美贸易战，有关部门考虑到国内可能出现的大豆短缺，政策上也推出针对生猪、肉鸡和蛋鸡养殖中推广了低蛋白日粮饲料替代豆粕缺口的方案，通过添加氨基酸，降低豆粕等蛋白原料添加比例，不影响生产性能。最新研究显示，猪在不同生长阶段喂低蛋白日粮（蛋白比例降低3%）并补充四种限制性氨基酸后，猪肉产量和质量没有影响。总体而言，低蛋白日粮技术推广，将增加玉米和其他杂粕的消费。目前生猪价格和猪粮比也整体出现回升势头，从以往数据分析，国内生猪价格往往存在4年更替的现象，2018年正处于猪价回升的阶段中。在猪价回升的背景下，饲料需求也将得到保障。
图三：生猪价格和猪粮比
三、玉米深加工的增长潜力
8月下旬，15部门印发了《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广车用乙醇汽油的实施方案》，方案要求未来三年内，车用乙醇汽油将在全国形成无缝覆盖，国内目前生物乙醇产量260万吨，全国汽油产量在1.3亿吨左右，若增加添加比例，将大幅提生物燃料乙醇的消费，这将进一步拓展国内玉米的消费领域。 其他玉米深加工领域，如玉米淀粉，目前行业利润较高，且仍有补贴政策，玉米淀粉加工企业的开工率保持高位，且新产能也在增加，如下半年，玉米淀粉行业将增加两家100万吨级的企业，加上上半年的200万吨，全年又新增了400万吨玉米深加工产能。
四、临储拍卖情况分析
在新玉米即将上市的背景下，近期临储拍卖成交回暖，成交溢价，显示市场看好后期价格，且由于目前正处于新玉米上市之前的空窗期，下游企业库存也在持续消耗之中，市场存在一定的补库需求，这对玉米价格形成了有力支撑。
五、总结
综合以上分析，我们判断玉米整体上升趋势将延续，但短期考虑到涨幅较大以及新玉米上升等因素，可能存在冲高回落的情况，但总体不能改变趋势。从实际操作而言，我们倾向于回调买入，但若出现快速上涨，可考虑多单减磅甚至轻仓沽空的策略。
六、操作
操作合约：1月合约和5月合约
主策略：回调买入
持仓比例：20-30%
买入参考区域：1月合约1880-1930，5月合约1950-2000
止损：1月跌破1850和5月跌破1920
目标参考区域：1月合约2000-2050，5月合约2100-2150
辅策略：急涨轻仓沽空
持仓比例：5-8%
七、 可能的风险点：
1）美元出现超预期上涨，部分新兴市场出现系统性风险。影响到商品价格的波动。
2）国内猪瘟疫情继续蔓延，并重挫国内养殖业。对饲料需求产生重大利空。
3）中美贸易战出现预期外的波动，使农产品价格出现剧烈震荡，并波及玉米。
免责声明：
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，我们已力求报告内容的可观和公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
“金融日报”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题，请与
我们联系删除或处理，客服邮箱kf@jinrongribao.com，稿件内容仅为传递更多信息之目的，不代表本网观点，亦不代表本网站赞同
其观点或证实其内容的真实性。
- 声音提醒
- 60秒后自动更新
中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
08:00
