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盈利持续改善 焦炭行业估值修复可期
2018-09-07 09:55:20 来源：证券之星综合
2018H1煤炭板块28家样本上市公司营业收入同比增近6%，毛利率同比扩大1.5pct，样本公司净利润合计达486亿元，同比增长9%。2018H1主要上市公司营业收入/成本同比分别变动+5.8%/+3.6%，毛利率同比扩大1.5pct。10家上市公司披露上半年产销数据，所有公司2018H1均价上涨，平均涨幅近6%，分煤种看，动力煤/焦煤企业价格分别上涨4.5%/6.1%，成本分别上涨1.3%/10%。今年上半年，行业盈利情况继续改善，28家样本公司净利润合计达486亿元，同比+9.2%。剔除电力运输占比较大的中国神华，净利润合计达256亿元，同比+27%。净利方面，根据披露产销量的10家公司，2018H1吨煤净利同比上涨近24%，其中动力煤企业平均吨煤净利约104元，较去年同期上涨近11%，焦煤企业平均吨煤净利约90元，较去年同期上涨超45%。
今年以来动力煤价格呈震荡下行趋势，上半年秦港5500大卡动力煤均价达664元/吨(同比+8.6%)，预计下半年由于在建产能及产能置换矿井投产，或将促使煤价继续下行，但由于上半年价格较高，全年均价或较去年持平在640元/吨左右，动力煤公司业绩大概率同比持平。焦炭方面，今年上半年均价(天津港唐山产一级冶金焦)同比增长近10%，7~8月均价较上半年均价继续上涨10%(约上涨200元/吨)，价格中枢不断上移，预计Q4随着焦化行业限产及去产能逐步落地有望进一步走高，焦炭公司业绩有望大幅改善。据我们测算，若均价上涨100元/吨，主流焦炭公司年化PE可修复至6~8倍，若均价上涨200元/吨，主流焦炭公司年化PE可修复至5~7倍。
陕西煤业(601225)
小保当矿预计下半年投产，成为公司新的利润增长点。公司目前有小保当一号矿、小保当二号矿、袁大滩矿共计2100万吨在建产能，其中，小保当一号矿、袁大滩矿已基本完成前期建设工作，预计下半年将进入试生产，成为公司新的增长点。
宝泰隆(601011)
公司业务主要包含煤焦、新型煤化工及新材料、热电，打造覆盖“煤、电、化、油、材”的循环经济产业链。七台河是东北最重要的主焦煤产区和黑龙江最大的无烟煤生产基地，煤炭保有量18亿吨，远景储量42亿吨，原料煤具有“三低两高”的特点，同时具有丰富的石墨矿床，公司拥有的密林石墨矿，勘明晶质石墨矿物量达到554万吨。
中国神华(601088)
公司权益产能高达2.91亿吨/年位居全国首位，集团承诺资产注入和远期新建产能规划使公司成长可期，且公司吨煤毛利高达318元，居行业首位。公司煤炭可采储量151.9亿吨，权益产能2.91亿吨/年。公司煤矿埋藏浅、煤层厚、热值高的特点，其中露天煤矿产能占比38.49%，自产煤吨煤成本仅109元/吨，吨毛利高达318元/吨，处于行业绝对领先水平。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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