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嘉盛集团：无需屏息等待美国股市暴跌
2018-09-06 16:08:11 来源：证券之星
撰文： 嘉盛集团市场分析师 Ken Odeluga
全球股市继续假期后的返校抛售，但美国股市和全球股市之间的表现差距不太可能于短期内缩窄。
返校抛售
在大西洋两岸股市于近期休市后重回正常活跃性和成交量水平后，股市借机抛售。而这种情况再度引发一个更为重要的疑问：近期行情是否标志着美国和其他地区股市表现差异的终结?在解释标普500指数(以此为例)表现为何优于亚太、欧洲和新兴市场关键指数时，一个被广泛接受的理由是，人们认为美股所受国际贸易争端直接影响的程度最低。造成这种差异的另一个关键因素还(如图一所示)在于，随着美联储继续在收紧货币政策的道路上孤身前行，融资成本不断上升，从而给那些背负巨额美元债务的国家造成严重经济影响。
历史上的小插曲……
想象一下，如果以研究历史的方法来回顾近些年曾出现过的类似差异，我们有理由预期，这种差异的持续时间将相对短暂。在此之前，美国和其他地区股市之间最为近似的表现差异大约出现在1994年秋季至1995年春季之间，而当时的政策特征同样是美联储收紧周期。我们无法预测美联储接下来是否也会和1995年一样，因明显的经济放缓而改变其鹰派政策力度。不过，我们的确认为白宫咄咄逼人的贸易立场、货币政策收紧和美元之间存在某种共生关系，就像投资者现认为上述因素将殃及其他地区股市一样，美国企业和股市最终也会受到冲击。
何时爆发
不过，关键词是“最终”。仍不断有证据显示贸易、美元和融资成本带来的冲击尚不均匀。例如，ISM周二公布的制造业采购经理人指数(PMI)报于2004年以来最强数值。鉴于近期重要数据整体显示美国经济仍健康发展，本周余下重点数据，尤其是美国非农出现意外的概率不高。此外，本月晚些时候美联储将再度加息25个基点的联邦基金期货隐含概率近乎100%。12月份再次加息隐含概率远高于70%。本周美国10年期和2年期债券殖利率之间殖利率曲线再度趋陡，部分反映出利率市场收紧趋势。10年期债券殖利率周二触及2.9%一线8月10日以来的最高水平。
标普仍需追跌
与此同时，尽管标普500本周或面临四周来首次收跌，但其周跌幅尚未达到我们所定义(及下图相应)的市场水平。在投资者担心抛售加剧之前，美国市场空方不太可能积聚太多动能。与此同时，本周中美贸易关系可能出现拐点。截至周二收盘，标普500今年迄今累计上涨8%以上，而MSCI欧洲、中东和非洲主要新兴市场指数下跌19%。虽然美国股市的回报率并不一定能够维持甚至扩大与表现不佳的海外股市之间差距，但前者于中期内大幅“追跌”其他股市的可能性同样十分渺茫。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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