中国版集体诉讼第一案：造假的代价有多大？

　　中国版集体诉讼第一案：造假的代价有多大？

　　中国新闻周刊记者／苏杰德

　　中国版投资者集体诉讼第一案，正式破冰。4月8日，中国证监会直接管理的证券金融类公益机构——中证中小投资者服务中心(下称投服中心)接受了黄梅香等56名权利人的特别授权，向广州中院申请作为代表人参加诉讼。康美药业股份有限公司(下称康美药业)集体诉讼案提上日程。

　　新修订的《证券法》去年生效，一大亮点就是新设专章规定了投资者保护制度，建立起“默示加入”“明示退出”的诉讼机制，有利于克服受害投资者人数多、赔偿金额不大带来的诉讼动力不足等问题。  

　　作为A股历史上最大的造假案主角，康美药业正好撞上新法枪口。康美药业造假有多严重？证监会认为，康美药业从2016年至2018年连续3年有预谋、有组织、系统性实施财务造假约300亿元，涉案金额巨大，持续时间长，性质特别严重，社会影响恶劣，践踏法治，对市场和投资者毫无敬畏之心，严重损害了投资者的合法权益，严重破坏资本市场健康生态。

　　业内人士预测，考虑到康美的虚假陈述行为横跨三年以及其超百亿的市值，本案原告人数可能达到十几万人，索赔规模或达数十亿元。此前证监会发布“2020年证监稽查20起典型违法案件”，除了康美案，还有康得新案、獐子岛案都涉及财务造假。康美案之后，谁会成为下一单？

　　揭露日争议

　　“康美药业案件最有争议的就是揭露日。”广东法制盛邦律师事务所合伙人李修蛟告诉《中国新闻周刊》，只有在揭露日之前还持有康美药业股票的股民，才有权向康美药业索赔。

　　对于案件揭露日应该定在什么时间，目前争议较大。根据广州中院的公告，参与集体诉讼的原告申请揭露日为2018年10月16日。其他股民和代理律师则认为，证监会立案调查日2018年12月28日为揭露日。

　　“揭露日，意思就是真相大白的那一天。法院如果认定了某个时间为揭露日，那么之后再买进康美药业股票的投资者，就属于明知公司造假而购买，当然就不受法律保护。”新加坡管理大学法学院副院长张巍告诉《中国新闻周刊》。

　　上市公司虚假陈述的实施日、揭露日、基准日等关键时间节点，直接决定了投资者能否胜诉，以及胜诉后的赔偿金额。根据广州中院公告，2017年4月20日为康美药业的虚假陈述实施日，以网络媒体披露康美药业虚假陈述的2018年10月16日为揭露日，以康美药业流通股票累计换手率达百分之百的2018年12月4日为基准日。

　　也就是说，股民只有在虚假陈述实施日和揭露日之间，以公开竞价方式买入、并于2018年10月15日闭市后仍持有康美药业股票，才符合权利登记范围，否则法院不予登记。

　　“如果根据法院公布的条件，委托我起诉的大部分股民都不符合要求。” 北京德恒(宁波)律师事务所律师张志旺告诉《中国新闻周刊》，目前他代理股民的索赔金额在4000万元左右。此前媒体报道，已有近千位康美药业投资者委托李修蛟，索赔金额从几万元到上千万元不等，总金额估算过亿元，李修蛟代理的大部分股民也遇到了相同的问题。

　　“媒体报道康美药业存在严重造假行为，其股价持续大幅下跌，符合首次揭露、引起股票市场剧烈下跌反应两个条件。”李修蛟说，不过，康美药业后续马上出了辟谣公告否认报道，康美药业公告否认的行为，实际上是虚假陈述行为的延续。“2018年底，证监会立案调查，明确康美药业存在信息披露问题，这是官方首次确认公司可能存在造假情形。” 李修蛟认为，这是一个更完备的虚假陈述的时间段，更符合揭露日的要求。

　　“(上市公司造假事件)彻底真相大白的时候应该作为揭露日。证监会正式处理或者主流媒体报道，才适合做揭露日。”张巍认为，2018年10月15日的相关报道是关于康美药业财务造假疑团，公司已经完全否认，真相并没有揭露出来。

　　“公司如果没有澄清，媒体的质疑就可以作为参考。问题是，媒体质疑后，康美药业紧接着发布澄清公告，董事长马兴田的老婆还发布了增持公告。”康美药业股东、河南郑州的马广(化名)告诉《中国新闻周刊》。

　　“基于本公司未来发展前景的信心以及内在价值的认可，未来6个月内计划增持5亿元到10亿元。”2018年10月18日，康美药业公告称，公司控股股东康美实业有限公司的一致行动人、公司副董事长兼常务副总裁许冬瑾作出上述承诺。实际上，许冬瑾此后一年并未出一分钱购买公司股票。